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鲁阳节能,关注环保高压下的京津冀主题性机会

2017-01-11 11:02:50来源:兴业证券浏览:评论:0

  机会行业进入淡季,板块维持“远虽忧近无虑”的判断。3月前可适当参与水泥博弈,因错峰生产执行叠加淡季需求无法证伪,但需观察货币政策方向(1、2月信贷数据)。

  持续推荐鲁阳节能(小市值、高成长品种,17年50%增长26倍,岩棉行业爆发,龙头抢跑,公司利润2年有望翻番)。

  另外,上周五环保部长陈吉宁就京津冀雾霾情况召开媒体发布会。16年京津冀水泥需求预计1.15亿吨(+14%),产能利用率提至58%(15年40%),其中陈部长提到的“小产能”约2000万吨,按照20%整治比例和停产3个估算产能实际收缩影响仅占0.5%,边际影响不明显,影响该区域水泥价格还需观察错峰生产的力度和执行情况,但或提升市场关注度和风险偏好,可关注交易性机会,中线角度继续推荐冀东水泥。

  近期核心公司推荐逻辑
  
  1、鲁阳节能:岩棉,开启三年新成长建筑防火新政执行释放需求,岩棉明后年维持高增长:建筑保温材料市场容量逾千亿,EPS、聚氨酯等B1、B2级有机保温材料占8成,建筑防火新政下岩棉需求快速释放,行业景气上行,目前岩棉市场份额仅10%,中期提升空间非常大。公司16年销量接近6万吨,实现翻倍增长,预计明年挑战10万吨。 2)陶瓷纤维底部回升,成本、市场两端挖潜:公司是国内陶瓷纤维龙头,市场份额占25%,外资股东(全球第二大陶瓷纤维厂商)进驻后受益技术升级公司产品吨能耗降低10%,净利润率底部回升,未来借助外资品牌公司有望扩大泛亚太地区出口,陶瓷纤维业务正底部向上。 3)小市值、高成长品种,预计16-17年净利润1.1、1.6亿,对应PE40、26倍,继续买入。

  2、友邦吊顶:勤修内功,厚积薄发
  
  1)地板、柜类、顶墙是国内现代家居文明进步的体现,我们看好未来国内顶墙空间在消费升级下的发展机会,公司深耕顶部空间多年,有望引领行业发展。 2)员工持股实施完毕,成本73.54元/股,一年期定增成本66.2元,既构筑较强安全边际,又利于团队稳定护航企业中长期发展。 3)预计公司16-18年EPS1.67、2.21和2.78元,维持“买入”评级。

  3、冀东水泥:风险逐渐释放,17年业绩值得期待
  
  1)年的扭亏基本无忧,“ST”以及重组失败的风险可以看得更淡一些;
  
  2)2017年的盈利可以更乐观一些,公司在区域已经有很强的定价权,而未来3-5年内区域需求仍能维持在较高的水平,我们认为重组后冀东的水泥业务每年至少能贡献20-25亿的利润,而如果价格的表现更好一些,盈利向上的弹性很大;
  
  3)关于公司业绩其它方面的贡献,我们认为还是颇具看点的,比如说商混、环保业务、京津冀以外区域水泥资产的处置和京津冀区域淘汰产能的土地溢价等。

  4)几个方面叠加起来,冀东的估值也就在10倍附近,而随着财务、管理费用等的降低,估值可能还更低一些,且2-3年内这个业绩至少还是能保持的。

  本周重要数据:本周水泥均价318.5元/吨,环比上周下降0.05%,同比去年增长30.0%;水泥库容比63.3%,环比降2.1个百分点,同比降13个百分点。

  本周玻璃均价1502元/吨,环比上周上涨0.3%,同比去年增长28%;玻璃库存3084万重箱,环比增0.4%,同比降5.1%;玻璃产能利用率为73.26%;环比持平,同比上涨3.15%。

  本周股价表现本周建材行业涨幅为0.57%,全部A股指数涨幅为1.3%,超额收益约为-0.73%。

  涨幅前五的公司:柘中股份18%,华塑控股10%,中航三鑫9%,再升科技8%,同力水泥8%。

  涨幅后五的公司:四川双马-10%,国栋建设-7%,坚朗五金-6%,顾地科技-6%,海南瑞泽-6%。

 

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