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涪陵电力:年度首签5亿元大订单

2017-07-05 11:26:09来源:长江证券浏览:评论:0

  长江证券7月5日发布涪陵电力研究报告,报告摘要如下:

  公司公告称拟与关联方国网湖北省电力公司签署湖北省电网综合节能改造及电能质量提升项目合同能源管理项目合同(构成关联交易),合同总额约55,405万元,预计投资金额31,397万元,收费期限为7年。

  2017年首单即将落地,公司节能业务持续扩张。本次公司拟与国网湖北省电力公司签署的合同能源管理项目为公司2017年签订的第一单,合同总金额约为5.54亿元,预计投资金额约为3.14亿元;项目建设时长为6个月,节能效益分享比例为100%,分享期限为7年。若公司推进项目7月左右开工,该项目有望从2018年年初开始贡献收益。若将公司合同总金额平摊到7年的分享期限中,该项目年均收入贡献约为7,915万元(测算数据仅供参考,实际数据请以公司公告为准)。

  到手项目有望在2018年全面释放产能。截至目前,公司到手配电网节能项目达到20个。其中,除注入时便已投产的山东项目、甘肃项目、重庆项目和江苏项目以外,冀北廊坊、山东二期、福建项目、浙江项目及江西项目已于2016年投产并贡献业绩;新疆项目和安徽项目按其项目建设时长推测应已于2017年上半年投产;河南项目、湖北鄂东项目、辽宁项目、福建二期、甘肃二期、河北正定和宁晋、青岛项目、烟台项目和本次拟签署的湖北二期项目均有望于2018年投产释放产能。

  背靠国网保障拿单能力,省网公司配电网节能资产注入值得期待。2016年公司收购配电网节能资产时,国家电网承诺5年内通过委托涪陵电力经营、出售给无关联第三方或注入涪陵电力的方式,解决因其控制的部分省级公司配电网节能业务而产生的同业竞争问题,公司的外延式发展值得期待。同时,国家电网承诺其直接或间接控制的除涪陵电力外的其他子公司将不再新增配电网节能业务,国网系统内业务独占性得到保障。公司背靠国家电网,依托国网技术、资金、人才、设备支持,以及广阔的市场空间支撑,未来有望持续签订新的节能项目,保障公司持续高速发展。

  投资建议及估值:仅考虑到手项目,我们预计公司2017-2019实现EPS1.463元、2.008元和1.845元,对应PE31.22倍、22.75倍和24.75倍,维持公司“买入”评级。

 

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