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中材科技跟踪报告:风电、气瓶业务有望走出低谷,锂膜后期放量值得期待

2017-01-03 11:20:23来源:海通证券浏览: 评论:0

  2017年新一轮风电抢装有望再现,公司风电业务走出低谷值得期待。由于2015年风电政策带动的抢装潮提前消耗了2016年部分需求,同时2016年三北地区弃风率高企,行业风电装机量有明显下滑,2016年1-11月全国新增风电设备容量同比下降约24%,预计公司2016年风机叶片收入同比下降25-30%。根据国家发改委政策,2018年开始再次下调风电上网电价,2017年风电抢装现象有望再现。

  积极整合优化气瓶资产,天然气瓶经济性有望在油价上涨中显现。气瓶业务受前期国际油价下降影响,盈利承压。公司已公告业务整合,将生产制造向低成本地区转移(如成都),同时拓展天然气储运、储氢瓶等产品业务方向,积极减亏。随着国际油价逐步攀升,天然气瓶的经济性将逐步体现,2017年气瓶业绩向上拐点值得期待。

  公司锂电池隔膜工艺设备业内领先,优质产品需求持续旺盛。公司在前期已有3条合计2720万平产能生产线之外,规划新增2亿平米锂电池隔膜生产线(2条6000平米+2条4000万平米),生产设备源自欧洲,其中预计2017年初有望实现1.2亿平米产能投产,目标良率75-80%。公司锂膜工艺采用双向同步拉伸法,几乎为国内唯一采用该工艺生产厂家,该工艺下,锂电池放电速度、效率和安全性有明显提升。目前公司下游客户ATL、比亚迪等需求旺盛,预计2016年两家合计需求约6-7亿平米。

  公司积极实行混改,新中建材集团内部同类资产整合具备想象空间。2016年公司积极实行混合所有制改革,年初新设锂膜公司的13.3%股权为员工所有,5月公司中高层管理人员及核心骨干(约150人)参与募集配套基金,持股比例1.34%,参与价格为14.33元/股。前期中材集团已并入中建材集团,后者作为央企改革试点单位,集团内同类资产合作具备想象空间---玻纤纱(中国巨石、泰山玻纤)、风电叶片合计均占国内比重约50%,两者合作对行业竞争格局改善有较为积极意义。

  上调至“买入”评级。泰山玻纤已于2016年上半年并表,募投项目3#线10万吨已于4月点火,4#线10万吨有望在2017Q1点火,有望完成业绩承诺(2016-2018年分别承诺净利润2.2、3.1、4.6亿元)。公司定位为中材集团旗下新材料平台,将持续丰富自身在玻纤复合材料领域的技术储备,涉足膜材料、汽车复合材料产业、锂电池隔膜等研发。我们预计公司2016-2018年EPS分别约0.51、0.93、0.98元,我们给予2017年PE24倍,目标价22.32元。

 

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